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根據今日投資《在線(xiàn)分析師》對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進(jìn)行的統計，上周綜合盈利預測(2013年)調高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布較為分散，鋼鐵行業(yè)有3家入圍位居首位。目前鋼鐵產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，供給大于需求，以及高企的生產(chǎn)成本已嚴重影響鋼鐵行業(yè)的利潤空間。本期我們將重點(diǎn)點(diǎn)評鋼鐵行業(yè)。
上周滬深300綜合指數周跌幅0.46%，其中鋼鐵板塊上漲0.43%，鋼鐵行業(yè)跑贏(yíng)大盤(pán)。東興證券認為，從短期看，季節性需求的持續釋放會(huì )為鋼材的止跌企穩提供一定的支撐，但中期看，產(chǎn)能過(guò)剩所導致的供給端壓力不減，高企的社會(huì )庫存會(huì )對旺季的鋼材現貨價(jià)格形成一定壓制，行業(yè)基本面難以提供在二級市場(chǎng)上獲得超額收益的驅動(dòng)力。
近1個(gè)月以來(lái)鋼材期貨價(jià)格與現貨價(jià)格的變化趨勢以及幅度基本一致，可以認為市場(chǎng)處于觀(guān)望的狀態(tài)。值得投資者關(guān)注的是3月鋼鐵行業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)環(huán)比大幅下降，由2月的58.9回落至3月的44.6，其中新訂單指數為42.4，生產(chǎn)指數為45.7，均位于榮枯線(xiàn)下方。從新訂單指數遠低于歷史平均水平可以看出3月份旺季需求的萎靡超出市場(chǎng)預期，而從生產(chǎn)指數低于歷史平均水平可以預計3月下旬粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降幅度會(huì )有所擴大。
進(jìn)入年報公布期，鋼鐵上市公司也陸續公布業(yè)績(jì)，其呈現以下特點(diǎn)：1)行業(yè)虧損普遍。目前已公布的公司多數虧損(剔除非經(jīng)常性收入后)，虧損幅度略高于預期。此外，目前公布業(yè)績(jì)的不少是行業(yè)內盈利能力相對較強的企業(yè)，故預計其他公司年報虧損可能更嚴重。2)特鋼、鋼管子板塊的公司盈利相對較好，如久立特材、方大特鋼、新興鑄管等。當然，其除了子行業(yè)本身的因素外，與企業(yè)自身質(zhì)地有關(guān)。
對于鋼鐵業(yè)2013年上半年盈利情況，銀河證券認為將呈現回升趨勢：1)對于2013年一季度，雖然理論測算的盈利呈現下滑，但由于鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)上調普遍，且成本漲幅相對有限，預計行業(yè)整體盈利回升的可能性仍較大。2)對于2013年二季度，支撐盈利回升的主要原因有需求季節性回升的可能性較大、國外發(fā)貨量季節性增加為大概率、行業(yè)短期內呈現微弱減產(chǎn)跡象。
從投資角度看，上海證券認為目前已經(jīng)處于景氣下滑的鋼鐵行業(yè)上市公司不具備長(cháng)期投資價(jià)值。寶鋼、鞍鋼、武鋼等龍頭股即使不下跌，也是僅具有短期超跌反彈的交易性機會(huì )，或出現長(cháng)期低位橫盤(pán)波動(dòng)狀態(tài)。
股價(jià)長(cháng)期低于凈資產(chǎn)并非是市場(chǎng)的不理性，首先是鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力幾乎喪失，投資鋼鐵企業(yè)造成了現金可以存銀行取得利息的機會(huì )損失，其次股價(jià)破凈是市場(chǎng)對行業(yè)、企業(yè)未來(lái)幾年長(cháng)期處于持續虧損、企業(yè)每股凈資產(chǎn)處于長(cháng)期下降過(guò)程中的預期。
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